Pengaruh Aliran Kas Internal, Kepemilikan Manajer dalam Perusahaan dan Kesempatan Investasi terhadap Pembelanjaan Modal: Suatu Pengujian terhadap Manajerial Hypothesis atau Pecking Order Hypothesis?

Abstract

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk meneliti pengaruh dari alirn kas internal,kepemilikan manajer dan kesempatan investasi terhadap pembelanjaan modal didalam dua teori yang berbeda, yaitu (1) hipotesis pecking order dan (2) hipotesis manajerialyang diuji padaperusahaan di Indonesia. Pernyataan pada hipotesis pecking order adalah bahwa manajer dapat menetapkan tingkat pembelanjaan modal untuk memeksimalkan kesejahteraan pemegang saham lama tanpa harus mempertimbangkan kepemilikan manajer didalam perusahaan. Tetapi dalam manajerial hipotesis berbeda, dimana hipotesis ini menyatakan bahwa adanya kepemilikan manajeryangrendah danterdapatnya aliran kas internal yang cukup tinggi maka manajer cenderung untuk melakukan pembelanjaan modal yang berlebihan dimana, keputusan tersebut tidak mempertimbangkan kesejahteraan pemegang saham, nAmun hanya untuk mensejahterakan diri sendiri saja. Penelitian ini adalah replikasi dari Hamidi pada tahun (2003) .penelitian ini fokus pada perusahaan mamrfaktur yang terdaftar di BEJpada kurun waktu 2001 sampai 2004, terdapat 31 perusahaanyang menjadi sampel penelitian berdasarkan purposive sampling. Hasil penelitian ini menyatakan bahwa variabel aliran kas internal tidak berpengaruh secara positif melainkan secara negatif .artinya bahwa aliran kas internal tidak menjadi dasar dalam memutuskan pembelanjaan modal yang akan dikeluarkan, oleh sebab itu dua pendapat yang menerangkan tentang hubungan aliran kas internal dengan pembelanjaan modal juga tidak terbukti berlaku di Indonesia,hal ini dikuatkan dengan dua variabel utama lainnya yaitu kepemilikan manajer dan kesempatan investasi yang ternyata tidak terbukti memiliki pengaruh terhadap keputusan pembelanjaan modal. Jadi, pembelanjaan modal akan diambilkan dari sumber pendanaan yang lain.