Dampak Pandemi Covid-19 terhadap Pasar Saham Syariah di Asean (Studi Pada Pasar Modal Syariah Indonesia, Malaysia, dan Thailand)

Abstract

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis volatilitas return dan hubungan kausalitas indeks saham syariah Indonesia, Malaysia, dan Thailand periode sebelum dan selama pandemi COVID-19 serta mengkaji dampak pandemi COVID-19 terhadap volatilitas return indeks saham syariah Indonesia, Malaysia, dan Thailand. Sampel penelitian adalah IDX Shariah Indonesia, FTSE Bursa Malaysia Hijrah Shariah, dan FTSE SET Shariah Thailand. Data yang dianalisis adalah data return yang dihitung dari data historis harga penutupan harian. Data dibagi dalam dua kelompok yaitu periode sebelum pandemi COVID-19 (Januari 2017-Desember 2019) dan periode pandemi COVID-19 (Januari 2020-Mei 2023). Selanjutnya data dianalisis menggunakan model GARCH, EGARCH, dan uji kausalitas Granger. Hasil penelitian menunjukkan bahwa tingkat volatilitas indeks saham syariah Indonesia dan Thailand lebih tinggi pada periode COVID-19, sedangkan tingkat volatilitas indeks saham syariah Malaysia lebih tinggi pada periode sebelum COVID-19. Terdapat pengelompokan volatilitas pada semua indeks. Berita atau informasi bersifat asimetris baik pada periode sebelum COVID-19 maupun periode COVID-19. Indeks saham syariah Indonesia, Malaysia, dan Thailand lebih sensitif terhadap informasi negatif. Adapun parameter leverage (γ) negatif menunjukkan bahwa berita buruk (kejutan negatif) akan meningkatkan volatilitas di masa depan. Selanjutnya hasil uji dampak COVID-19 menunjukkan bahwa ada korelasi antara pandemi COVID-19 dengan penurunan volatilitas indeks saham syariah di Indonesia dan peningkatan volatilitas indeks saham syariah di Malaysia dan Thailand. Adapun hasil uji kausalitas Granger menunjukkan bahwa pada masa pandemi COVID-19 hubungan kausalitas antara indeks saham syariah Indonesia, Malaysia, dan Thailand mengalami peningkatan dibandingkan periode sebelumnya.