Portofolio Optimal menggunakan Metode Sharia Compliant Asset Pricing Model (SCAPM) pada Saham Syariah Jakarta Islamic Index (JII) Periode 2019-2024

Abstract

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pembentukan portofolio optimal saham syariah menggunakan metode Sharia Compliant Asset Pricing Model (SCAPM) pada saham-saham syariah yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index (JII) periode 2019-2024. Modifikasi CAPM konvensional menjadi SCAPM dilakukan dengan mengganti variabel risk free rate menggunakan tingkat zakat dan inflasi agar sesuai dengan prinsi-prinsip syariah. Evaluasi kinerja portofolio optimal dilakukan menggunakan Treynor Ratio dan Sortino Ratio. penelitian ini menggunakan metode kuantitatif deskriptif dengan data sekunder yaitu data saham perusahaan yang konsisten terdaftar selama pada JII selama periode pengamatan Desember 2019 sampai Desember 2024. Hasil penelitian menunjukkan bahwa formasi saham pada kedua model SCAPM memiliki kesamaan, tetapi memiliki proporsi yang berbeda. Portofolio optimal berdasarkan SCAPM Zakat terdiri dari saham ADRO (13.78%), ANTM (16.89%), INCO (16.56%), dan PGAS (52.76%). Sedangkan model SCAPM Inflasi menghasilkan portofolio optimal dengan komposisi saham ADRO (9.88%), ANTM (35.21%), INCO (12.50%), dan PGAS (42.41%). Expected return portofolio optimal SCAPM Inflasi sebesar 1.39% lebih tinggi dibandingkan SCAPM Zakat yang sebesar 1.16% serta jauh di atas expected return IHSG yang hanya mencapai 0.35%. Berdasarkan evaluasi kinerja portofolio, SCAPM Inflasi menunjukkan performa terbaik dengan Treynor Ratio sebesar 0.5399% dan Sortino Ratio sebesar 3.8007%, lebih tinggi dibandingkan SCAPM Zakat dengan Treynor Ratio sebesar 0.4595% dan Sortino Ratio sebesar 3.1112%. Hal ini menunjukkan bahwa SCAPM Inflasi lebih disarankan bagi investor yang ingin memaksimalkan return dengan risiko terukur. Penelitian ini menyimpulkan bahwa baik SCAPM Zakat dan SCAPM Inflasi dapat digunakan sebagai alternatif dalam pembentukan portofolio optimal saham syariah dengan keunggulan masing- masing.