Pengaruh Variabel Makroekonomi, Komoditas Global, dan Aset Digital terhadap Harga Saham Jakarta Islamic Index (JII)

Abstract

Penelitian ini menganalisis dinamika Jakarta Islamic Index (JII) terhadap variabel makroekonomi, komoditas, dan aset digital menggunakan metode Autoregressive Distributed Lag (ARDL) periode 2014-2024. Hasil uji simultan menunjukkan seluruh variabel berpengaruh signifikan terhadap JII. Secara parsial dalam jangka panjang, Nilai Tukar (Kurs), Harga Emas, dan DJIA menjadi determinan negatif utama, depresiasi Rupiah dan penguatan pasar global memicu capital outflow dari pasar syariah domestik. Sebaliknya, Bitcoin memberikan kontribusi positif signifikan, menandakan penerimaan aset digital sebagai instrumen komplementer ekonomi digital. Variabel makroekonomi klasik (IPI, Suku Bunga, M2, Inflasi, dan Harga Minyak) ditemukan tidak signifikan, mengindikasikan pasar telah melakukan mekanisme priced-in. Terkait krisis, Pandemi COVID-19 terbukti tidak berpengaruh signifikan dalam jangka panjang, mempertegas resiliensi struktural JII yang didukung oleh liquidity-driven recovery. Temuan krusial menunjukkan peningkatan efisiensi pasar yang drastis dengan kecepatan penyesuaian (Error Correction Term) menuju keseimbangan jangka panjang hanya dalam 2,3 bulan. Hal ini membuktikan pasar modal syariah Indonesia telah bertransformasi menjadi ekosistem yang responsif dan adaptif terhadap informasi global satu dekade terakhir.